從粉磨開工率來看，截至本周，全國(guó)提高至57%，整體看較節(jié)前提升34個(gè)百分點(diǎn)，開工率的小幅提升，反映出目前需求依舊向好。分區(qū)域看，華東地區(qū)繼上周回 落之后，本周回升至67%；西南地區(qū)開工率提升較為明顯，本周提升5%至48%，東北、華北地區(qū)繼續(xù)小幅回升態(tài)勢(shì)；而中南地區(qū)開工率回落5個(gè)百分點(diǎn)至 67%，主要是雨水天氣有所增加。

從水泥庫容比來看，全國(guó)水泥庫容比為68.8%，較上周下降近1%。本周庫存下降主要集中在華北和東北地區(qū)，其中華北地區(qū)下降1.5%至72.3%，東北 地區(qū)下降2.5%至75.8%；華東及西南地區(qū)略有下降但幅度不大。從熟料來看，全國(guó)熟料庫容比繼續(xù)下降至58%，分區(qū)域看依舊是華北和東北地區(qū)表現(xiàn)較 好，而中南地區(qū)熟料庫存則回升4%至61%。

價(jià)格看，華東地區(qū)再次提價(jià)，繼續(xù)領(lǐng)漲。華東本周漲幅12元，相對(duì)于節(jié)前累計(jì)平均漲幅達(dá)41元，本周漲幅主要為上海、南京以及南昌地區(qū)；西南地區(qū)本周價(jià)格溫和上漲3元，較節(jié)前上漲11元；而華北地區(qū)則出現(xiàn)小幅回落，本周降價(jià)2元，下降區(qū)域主要集中在內(nèi)蒙古。

投資建議：4月份量?jī)r(jià)持續(xù)看好，不過隨著華東漲價(jià)進(jìn)入后半程，基建屬性更強(qiáng)且尚未啟動(dòng)的西北水泥股相對(duì)優(yōu)勢(shì)凸顯，重點(diǎn)關(guān)注：祁連山。3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體好于 預(yù)期，地產(chǎn)銷售持續(xù)向好拉動(dòng)地產(chǎn)投資加速，當(dāng)月同增9.7%，累計(jì)同增6.2%，基建投資單月同增22%，累計(jì)同增19.2%，信貸1.37萬億。受基 數(shù)、投資加速和資金到位拉動(dòng)，水泥產(chǎn)量3月同增24%，累計(jì)增速轉(zhuǎn)正為3.5%。基于信貸和草根數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為4月投資仍將保持較好水平，水泥量?jī)r(jià)高位能 持續(xù)，但由于目前來看復(fù)蘇仍偏結(jié)構(gòu)性，華東價(jià)格進(jìn)一步提升的空間可能會(huì)受到其他區(qū)域壓制。本周熱點(diǎn)是金隅股份和冀東水泥合作方案落地，整個(gè)方案形成兩大改 變：對(duì)此，我們認(rèn)為合并將降低競(jìng)爭(zhēng)，疊加需求回暖拉動(dòng)彈性，區(qū)域景氣有望迎來2-3年的持續(xù)回升。西北三水泥可能受益此事件催化，特別是隨著華東價(jià)格上漲 進(jìn)入后半程以及基建累計(jì)，PB估值仍較低的西北水泥的相對(duì)優(yōu)勢(shì)開始凸顯，選擇具備殼預(yù)期的祁連山。